AirAsia Bhd telah menghadapi angin kencang kebelakangan ini. Harga saham syarikat penerbangan tambang murah itu berada pada tahap yang lebih tinggi sejak beberapa bulan lalu, turun naik secara mendadak.
Saham syarikat penerbangan itu telah berada di bawah tekanan untuk beberapa lama dan menjunam kepada 78 sen pada 26 Ogos. Sejak itu, harga sahamnya telah melantun mendadak daripada paras rendah baru-baru ini, dengan penganalisis menyifatkannya sebagai overshoot harga semasa penjualan menurun. AirAsia menjadi saham sesen pada akhir bulan lalu dan kekal di bawah paras RM1 selama kira-kira dua minggu. Harga sahamnya sejak itu melantun semula, ditutup pada RM1.31 semalam.
Tahun sehingga kini kaunter telah kehilangan lebih daripada 50%.
Apa yang mencetuskan pemulihan cepat?
Penganalisis berkata penjualan menurun baru-baru ini adalah berlebihan dan pasaran telah mengabaikan nilai penting portfolionya yang terdiri daripada perniagaan bukan syarikat penerbangan dalam kumpulan itu. Di samping itu, mereka menyedari bahawa asas AirAsia adalah utuh dan ia tidak dinilai.
Pelaburan Maybank Bank Penganalisis Bhd Mohshin Aziz bersetuju bahawa penjualan telah melampaui batas dan mengekalkan panggilan "beli" ke atas AirAsia dengan harga sasaran RM2.05.
"Ia adalah saham yang sangat lemah. Memandangkan keadaan itu, ia adalah calon tertinggi (yang akan diambil oleh pelabur)," katanya StarBizWeek.
Mohshin menyatakan bahawa AirAsia telah sangat aktif tahun ini melibatkan komuniti pelaburan dengan mengadakan mesyuarat, telesidang dan sebagainya tetapi tidak berjaya kerana sahamnya terus dikalahkan.
"AirAsia murah. Termurah dalam sejarahnya dalam terma dolar AS dan juga saham syarikat penerbangan termurah di dunia pada masa ini," katanya.
Mohshin berkata tidak ada gunanya bercakap tentang penilaian AirAsia, kerana ia adalah di luar penjualan api.
"Kami memperoleh metodologi penilaian alternatif dan ketara untuk AirAsia, memandangkan yang konvensional tidak mendapat daya tarikan. Kami mengambil nilai taksiran terkini yang ada dari kumpulannya, menolak hutang jangka panjangnya dan menggandakannya dengan ringgit pada RM4.3 kepada dolar dan kami mendapat nilai intrinsik RM1.34 sesaham. Pada asasnya, nilai modal perniagaan semasa adalah lebih tinggi daripada nilai pasaran semasa.
"Pemegang saham boleh memperoleh keuntungan 18% dengan hanya menjual armada sambil mengekalkan ekuiti RM4.8bil," katanya.
Perlu diingat bahawa kumpulan syarikat Wellington yang berpangkalan di AS yang telah mengurangkan kepentingan mereka dalam syarikat penerbangan tambang rendah itu pada Jun tahun ini telah mula membeli saham dalam AirAsia.
Menurut pemfailan terkini dengan Bursa Malaysia, Wellington Management International Ltd mempunyai 200.74 juta saham, atau 7.214% pegangan dalam AirAsia. Wellington Management Global Holdings Ltd mempunyai 228.19 juta saham tidak langsung atau 8.2% kepentingan, manakala Wellington Group Holdings LLP mempunyai 278.99 juta atau 10.025% kepentingan tidak langsung.
Kumpulan Wang Simpanan Pekerja (KWSP) pada 3 Sept telah memperoleh 2.498 juta saham dalam AirAsia tetapi ia menjual 892,500 pada 9 Sept.
"AirAsia mengalami kekalahan tetapi ia kini pemulihan bentuk-V. Wellington dan KWSP kembali. Mereka telah membeli dan diharapkan yang paling teruk ketinggalan untuk AirAsia. Kaunter telah menarik jumlah dagangan yang tinggi," kata seorang penganalisis.
Pergolakan itu bukan hanya disebabkan sahamnya dijual. AirAsia juga sedang bergelut dengan isu lain seperti laporan firma penyelidikan perakaunan GMT Research yang menimbulkan persoalan mengenai urus niaga pihak berkaitan. GMT Research telah mengetengahkan masalah dengan amalan perakaunan syarikat dan menimbulkan kebimbangan mengenai aliran tunai firma, leverage dan struktur kumpulan.
Berita bahawa PT Indonesia AirAsia (IAA) mungkin akan ditutup pada penghujung Julai juga menimbulkan panik di kalangan pelabur.
IAA yang mempunyai 49% ahli gabungan AirAsia telah menerima surat daripada Kementerian Pengangkutan Indonesia yang menetapkan syarat untuknya bagi memastikan kedudukan ekuiti yang positif menjelang 31 Julai.
Kementerian Pengangkutan Indonesia telah mengarahkan 13 syarikat penerbangan mengumpul dana untuk mencapai kedudukan ekuiti positif kerana kebimbangan bahawa ekuiti negatif akan menjejaskan pengawasan keselamatan.
Tambahan pula, keputusan suku tahunan terbaru syarikat memberikan sedikit kegembiraan kepada pelabur. Dalam tempoh enam bulan pertama hingga 30 Jun, keuntungan bersih AirAsia jatuh kepada RM392.36 juta daripada RM506.87 juta setahun lalu, dengan hasil yang agak mendatar RM2.6 bilion.
AirAsia juga sedang bergelut dengan Malaysia Airport Holdings Bhd (MAHB) berhubung operasinya di KLIA2. Dilaporkan bahawa AirAsia dan MAHB akan mengadakan "makan malam damai" pada akhir bulan untuk menyelesaikan pertikaian mereka.
Penganalisis, bagaimanapun, tidak terlalu optimistik bahawa perbezaan mereka boleh diselesaikan melalui makan malam. "Satu makan malam tidak boleh mengebumikan kapak. Kami hanya perlu menunggu dan melihat," kata seorang penganalisis.
Penganalisis percaya bahawa kebimbangan lain yang membebankan AirAsia ialah kejatuhan berterusan ringgit berbanding dolar AS yang kukuh kerana kira-kira 70% daripada perbelanjaan operasi dan 80% daripada hutang adalah dalam denominasi dolar AS. Setakat tahun ini, ringgit telah melemah kira-kira 20% tahun ini.
“Kami percaya bahawa prestasi harga saham AirAsia yang tidak terurus sepanjang tahun ialah kejatuhan ringgit berbanding dolar AS.
"Kami menganggarkan bahawa 64% daripada perbelanjaan operasi (bahan api jet, MRO dan pajakan pesawat) adalah dalam denominasi dolar AS. Memandangkan 8% daripada kos operasi dilindung nilai untuk mengurangkan kesan daripada dolar AS terhadap turun naik ringgit, kesan setiap penurunan 5% dalam ringgit bersamaan dengan peningkatan kos operasi sebanyak 3%. Secara berasingan, 73% daripada pinjaman dolar AS dilindung nilai," kata MIDF Research.
Pada 50%, bahan api jet merupakan komponen kos operasi terbesar untuk AirAsia.
Pendedahan AirAsia kepada bahan api jet spot ialah 49% pada suku keempat 2015 (51% dilindung nilai) dan 100% pada TK16 (tidak dilindungi sepenuhnya). Oleh itu, kesan ke atas penurunan 5% dalam harga bahan api jet mengurangkan kos operasi sebanyak 1.2% pada suku keempat 2015 dan 2.5% pada TK16.
MIDF Research juga menyatakan bahawa nilai pendek harian AirAsia telah berkurangan daripada purata harian RM706,000 pada minggu pertama September kepada RM335,000 pada minggu kedua September.
"Ini juga merupakan peningkatan besar daripada purata RM1 juta kepada RM2 juta yang dilihat pada bulan-bulan sebelumnya. Kami juga percaya bahawa penjual pendek telah menutup kedudukan mereka dengan membeli balik saham kerana harga saham meningkat 60% daripada paras terendah 77 sen, biasa dalam situasi singkat," katanya.
